Estanflación transitoria: Ejecutivo anticipa caída de IPC en abril, con prudencia en PBI

Buenos Aires.— El Gobierno del presidente Javier Milei, considera transitorios los efectos que mantienen la inflación mensual en torno al 2,8%–2,9% desde octubre de 2025 y estima que el índice descenderá por debajo del 2% a partir de abril, una vez absorbidos los impactos estacionales de febrero y marzo. Sin embargo, exhibe prudencia respecto del nivel de actividad económica, que registró contracciones en octubre y noviembre de 2025 y muestra signos de estancamiento.

El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de enero de 2026 alcanzó el 2,9% mensual, según datos oficiales del Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC), el valor más alto desde marzo de 2025 y el octavo mes consecutivo sin desaceleración. La variación interanual se ubicó en 32,4%. La inflación núcleo, que excluye componentes estacionales y regulados, descendió levemente al 2,6% mensual, interrumpiendo una tendencia alcista previa.

Entre los factores que incidieron en el resultado de enero destacan subas puntuales en verduras —con el tomate registrando un aumento del 92%— y en alimentos en general. El Gobierno atribuye el piso elevado del IPC a medidas monetarias y cambiarias previas, sin considerarlas estructurales. Una vez superados los ajustes tarifarios, de educación y vestimenta en febrero y marzo, las proyecciones privadas coinciden en una moderación: EcoGo estima 2,7% para febrero; Equilibra, 2,3%; Analytica, entre 2,8% y 2,9%; Orlando Ferreres & Asociados, 2,5%.

El escenario combina inflación persistente con debilidad en la actividad, lo que varios analistas describen como estanflación. El Producto Bruto Interno mostró contracciones en octubre y noviembre de 2025, con lecturas mixtas en diciembre y enero. El sector primario mantiene un desempeño positivo gracias a la cosecha y las exportaciones energéticas, pero otros rubros evidencian retrocesos. Se registró una pérdida de más de 71.000 empleos privados formales en el segundo semestre de 2025 y una caída del salario real del 2,1% en diciembre de 2025.

El Ejecutivo sostiene que la dinámica actual responde al costo de una reestructuración profunda, con expectativas de reversión por estabilidad cambiaria, acumulación de reservas en el Banco Central, colocaciones de deuda internacional, avance de la cosecha gruesa, crecimiento de exportaciones energéticas y cumplimiento de metas con el Fondo Monetario Internacional. No obstante, mantiene cautela en el frente de la actividad, donde la política monetaria restrictiva, con tasas elevadas para estabilizar el tipo de cambio, impactó el crédito en pesos y elevó niveles de morosidad.

Críticas de economistas como Carlos Melconian señalan que el Gobierno no ha logrado quebrar la estanflación tras dos años de gestión, con sectores extractivos en alza pero gran parte de la economía por debajo de picos históricos. Otras voces advierten que la calma financiera no compensa la falta de dinamismo en el consumo y el empleo.

El debate se centra en la velocidad de la desinflación y su costo en términos de actividad y empleo, en un contexto donde la inflación anual de 2025 cerró en torno al 31,5%, la más baja en varios años, pero con una desaceleración mensual más lenta de lo anticipado en algunos pronósticos.